【計(jì)算分析題】（習(xí)題匯編第五章第二題）MC公司2020年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9 000萬元，其中，公司債券為1 000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8% ，每年年末付息，三年后到期），普通股股本為4 000萬元（面值1元，4 000萬股），資本公積為2 000萬元，其余為留存收益。2020年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1 000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。 預(yù)計(jì)2020年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2 000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25% 。 要求： （3）計(jì)算每股利潤的無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決 答案：（3）（EBIT－80）×（1－25%）÷（4 000＋200）＝（EBIT－160）×（1－25%）÷4 000；這個第三問，計(jì)算的是每股收益，為什么計(jì)算要乘以（1-25%），在計(jì)算股票資本成本的時(shí)候不需要乘以（1-25%）呢？

老師，這是去年財(cái)管真題，我想問一下第四問怎么做？ 現(xiàn)有兩個方案需要決策: 資料一: A方案投資額30 000 000元，沒有殘值，直線法計(jì)提折舊，期限是3年，建設(shè)期是0,稅后營業(yè)利潤是10 000 000元，稅后營業(yè)利潤每年增加20%。 資料二: B方案投資額50000 000 元，期限是5年，直線法計(jì)提折舊，沒有殘值，營業(yè)收入為35 000 000元，付現(xiàn)成本為8 000 000,墊支營運(yùn)資金是5 000000元，期末收回。 資料三:企業(yè)使用的所得稅稅率是25%，折現(xiàn)率為8%，已知: (P/F, 8%, 3)=0.7938,(P/F，8%，4) =0.7350，(P/F，8%，5) =0.6860; (P/A，8%，3) =2.5771, (P/A, 8%，4) =3.3121，(P/A, 8%，5) =3. 9927。 資料四:可轉(zhuǎn)債按面值發(fā)行，每張面值100元，利息率是1%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，年初發(fā)行。同樣條件下發(fā)行普通債券對應(yīng)的利息率是5%。要求: (4)根據(jù)計(jì)算(3)的結(jié)果選擇的方案，計(jì)算可轉(zhuǎn)債利息和普通債券相比節(jié)約了多少、可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率。

2.甲公司計(jì)劃在2021年初構(gòu)建一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A、B兩個互斥投資方案，有關(guān)資料如下:資料-:A方案需要次性投資30000000元，建設(shè)期為0，該生產(chǎn)線可用3年，按直線法計(jì)提折舊，凈殘值為0,第1年可取得稅后營業(yè)利潤10000000元，以后每年遞增20%。資料二:B方案需要一次性投資50000000元，建設(shè)期為0，該生產(chǎn)線可用5年，按直線法計(jì)提折舊，凈殘值為0，投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入35000000元，每年付現(xiàn)成本為8000000元。在投產(chǎn)期初需墊支營運(yùn)資金5000000元，并于營業(yè)期滿時(shí)一次性收回。資料三:企業(yè)適用的所得稅稅率是25%，項(xiàng)目折現(xiàn)率為8%，已知:(P/F，8%，3)=0.7938，(P/F,8%，4)=0.7350，(P/F，8%，5)=0.6806;(P/A,8%，3)=2.5771.(PIA,8%，4)=3.3121.(P/A，8%，5)=3.9927。資料四:為籌集投資所需資金，甲公司在2021年1月1日按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值100元，票面利宰為1%，按年計(jì)息，每年年末支付一次利息，一年后可以轉(zhuǎn)換為公司股

[綜合練習(xí)]甲公司是一家上市公司，計(jì)劃投資建一條新生產(chǎn)線，部分所需資金擬通過可轉(zhuǎn)換公司債券籌集，資料如下: 生產(chǎn)線于 2022 年初開始建設(shè)，建設(shè)期為1年，建設(shè)資金于 2022 年初一次性投入，總額為36000萬元。生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于 2022年末建成并投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金800萬元，在項(xiàng)目期滿時(shí)一次性收回。新生產(chǎn)線預(yù)計(jì)使用年限為 8年，預(yù)計(jì)凈殘值為 2000萬元，采用直線法計(jì)提折舊，與稅法保持一致，在使用壽命內(nèi)每年可實(shí)現(xiàn)稅后營業(yè)利潤 5 000萬元，除折舊費(fèi)外不存在其他非付現(xiàn)成本。對于新建生產(chǎn)線公司要求的最低收益率為 10%。有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%,2)= 0.8264，(P/F，10%，8)=0.4665，(P/F，10%，9)=0.4241，(P/A,10%，1)=0.9091，(P/A,10%，2)=1.7355，(P/A，10%,8)=5.3349,(P/A，10%，9)=5.7590。要求: (1)計(jì)算該生產(chǎn)線的現(xiàn)金凈流量NCFO、NCF1、NCF2、NCF9。 S(2)計(jì)算該生產(chǎn)線投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

甲公司計(jì)劃在 2021 年初構(gòu)建一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有 A、B 兩個互斥投資方案，有關(guān)資料如下： 資料一：A 方案需要一次性投資 30 000 000 元，建設(shè)期為 0，該生產(chǎn)線可用 3 年，按直線法計(jì)提折舊，凈殘值為 0，第 1 年可取得稅后營業(yè)利潤 10 000 000 元，以后每年遞增 20%。 資料二：B 方案需要一次性投資 50 000 000 元，建設(shè)期為 0，該生產(chǎn)線可用 5 年，按直線法計(jì)提折舊，凈殘值為 0，投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入 35 000 000 元，每年付現(xiàn)成本為 8 000 000 元。在投產(chǎn)期初需墊支營運(yùn)資金 5 000 000 元，并于營業(yè)期滿時(shí)一次性收回。 資料三：企業(yè)適用的所得稅稅率是 25%，項(xiàng)目折現(xiàn)率為 8%，已知：（P/F，8%，3）＝0.7938，（P/F，8%，4）＝0.7350，（P/F，8%，5）＝0.6860;（P/A，8%，3）＝2.5771，（P/A，8%，4）＝3.3121，（P/A，8%，5）＝3.9927。 資料四：為籌集投資所需資金，甲公司在 2021 年 1 月 1 日按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值 100 元，票面利率為 1%，按年計(jì)息，每年年末支付一次利息，一年后可以轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股 20 元。如果按面值發(fā)行相同期限、相同付息方式的普通債券，票面利率需要設(shè)定為 5%。 要求： （1）計(jì)算 A 方案每年的營業(yè)現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。 （2）計(jì)算 B 方案原始投資額、第一到第四年的現(xiàn)金凈流量、第五年的現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值。 （3）分別計(jì)算兩個方案的年金凈流量，判斷選擇哪個方案。 （4）根據(jù)計(jì)算（3）的結(jié)果選擇的方案，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行當(dāng)年比一般債券節(jié)約的利息支出、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。