M公司為未來(lái)年度確定資本支出計(jì)劃，內(nèi)容如下表所示：假定這些項(xiàng)目與現(xiàn)有的資產(chǎn)具有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目所需資本額（百萬(wàn)元）內(nèi)涵報(bào)酬率（%）A413.8B1813.0C612.05已知：（1）公司的資本結(jié)構(gòu)如下表所示流動(dòng)資產(chǎn)180流動(dòng)負(fù)債30固定資產(chǎn)650長(zhǎng)期負(fù)債320（40%）優(yōu)先股80（10%）普通股400（50%）合計(jì)：830合計(jì)：830（2）M公司在500萬(wàn)以內(nèi)的籌資按稅前8%的成本負(fù)債籌資，超過(guò)500萬(wàn)以后成本為10%（3）優(yōu)先股的成本為10%（4）M公司所得稅稅率25%（5）該公司未來(lái)年度將有1000萬(wàn)的留存收益用于投資，現(xiàn)在的股利為每股2元，普通股的價(jià)格為25元，未來(lái)新股發(fā)行價(jià)為24元，假定公司的收益增長(zhǎng)及股利的增長(zhǎng)為8%，股利支付率也不變。請(qǐng)分析ABC三個(gè)項(xiàng)目的可行性。老師，等了一下午了

嗯，老師就是這道題的那個(gè)，第二個(gè)問(wèn)算可持續(xù)增長(zhǎng)率嗎？因?yàn)樗憧沙掷m(xù)增長(zhǎng)率，不有兩個(gè)算法嗎？一個(gè)是用期初股東權(quán)益去算，一個(gè)試用期沒(méi)過(guò)東權(quán)益去算嘛，然后這道題它第二問(wèn)，它就是已經(jīng)給出了，說(shuō)是既不增發(fā)新股也不回購(gòu)股票，然后我就算他的可持續(xù)增長(zhǎng)率，我就想試用期初股東權(quán)益去算，就適用本期的那個(gè)利潤(rùn)留存除以期初的股東權(quán)益。但是我算完之后，我發(fā)現(xiàn)就是跟答案不一樣，答案用的是期末股東權(quán)益去算的，就是用本年利潤(rùn)留存去除，以期期末的股東權(quán)益，權(quán)益減去本期的利潤(rùn)留存，然后兩個(gè)結(jié)果就不一樣了，然后我就不明白這道題為什么不能用第一種方法，期除股東權(quán)益去算。

老師期初股東權(quán)益就是用期末的1000減那個(gè)增加的60。然后用這個(gè)60就是利潤(rùn)嘛，那那個(gè)分母就是股東權(quán)益。再用這個(gè)60減七出的就是它的可持續(xù)增長(zhǎng)，率然后他又說(shuō)了，這個(gè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，那么就是我記得就是那個(gè)一大串兒七個(gè)相等。那這個(gè)60除以1000減60，應(yīng)該是股東權(quán)益增長(zhǎng)率吧。

老師你幫我看一下這個(gè)題，它的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)30%，然后只是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有變動(dòng)，而其它不變，那說(shuō)明利潤(rùn)留存是不是也是增長(zhǎng)30%？那利潤(rùn)流程增長(zhǎng)百分之，那是不是股東權(quán)益增長(zhǎng)30%，所以說(shuō)我最后我用的這個(gè)公式，它等于30%，求出來(lái)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跟答案不一致。是不是利潤(rùn)留存增長(zhǎng)30%，它并不等于股東權(quán)益增長(zhǎng)率等于30%，是不是這里出錯(cuò)了？