大華公司是一家生物工程公司，2010年每股營業收入為12.4元，每版凈收益為3.1元，每股資本性支出為1元，每股折舊為0.6元。預期該公司在今后5年內將高速增長，每股收益的增長率為30%，資本性支出、折舊和營運資本以相同比例增長，收益留存比率為100%,B值為1.3，國庫券利率為5%。2010年營運資本為收入的20%，負債比率保持為60%。5年后公司進入穩定增長期，預期增長率為6%,即每股收益和營運資本按6％的速度增長，資本性支出可以由折舊來補償，B值為1該公司發行在外的普通股共3000萬股。市場平均風險報酬率為5%。估計該公司的股權價值。
你好！ 解:第一步,計算公司高速成長期股權現金流量 FCF=凈收益-(資本性支出-折舊)(1-負債率)-營運資本增量(1-負債率) FCF2009=3.1×(1 30%)-(1-0.6)×(1 30%)(1-60%)-[12.4×20%×(1 30%)-12.4×20%]×(1-60%) =3.52(元) FCF2010=4.58 FCF2011=5.96 FCF2012=7.74 FCF2013=10.06 高速成長期的股權資本成本:r=7.5% 1.3×5%=14% 公司高速成長期股權現金流量的現值=3.09 3.52 4.02 4.58 5.22=20.43(元) FCF2014=凈收益-(資本性支出-折舊)(1-負債率)-營運資本增量(1-負債率) =11.51×(1 6%)12.4×20%×(1 30%)4×30×6% =12.2-0.637=11.56 穩定增長期的股權資本成本:r=7.5% 1×5%=12.5% 穩定期的現值=11.56/(12.5-6%)(1 14%)5=92.48 公司股權自由現金流量現值總和=(20.43 92.48) ×3000=338 730(萬元)
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Q
某公司2014年的每股營業收入為12元,每股凈收益為3元,每股資本性支出為1元,每股折舊為0.6元,營運資本為收入的20%。預期該公司在今.后5年內將高速增長,預期每股收益的增長率為30%,資本性支出、折舊和營運資本隨每股收益同比率增長,留存收益比率為100%,β值為1.4，負債比例保持為60%。5年后公司進入穩定增長期,預期增長率為6%，即每股收益和營運資本按6%的速度增長,資本性支出可以由折舊來補償，β值為1。市場平均風險報酬率為5%,國庫券利率為5%。(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,12%,1)=0.8929(P/F,12%,2)=0.7972,(P/F,12%,3)=0.7118（P/F,12%,4)=0.6355,(P/F,12%,5)=0.5674要求:計算該公司每股的股權價值。
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Q
某公司2020年的每股營業收入為12.4元，每股凈益為3.10元，每股資本性支出為1元，每股折舊為0.6元，營運資本為收入的20%·預期該公司在今后5年內將高速增長,預期每股收益的增長率為20%，資本性支出·折舊和營運資本隨每股收益同比率增長，留存收益比率為100%，β值為1.3，負債比率保持為60%·5年后公司進入穩定增長期，預期增長率為6%,即每股收益和營運資本按6%的速度增長，資本性支出可以由折舊來補償，β值為1。市場平均風險報酬率為5%，國庫券利率為7.5%要求:估計該公司每股價值。
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Q
大華公司是一家生物工程公司，2010年每股營業收入為12.4元，每版凈收益為3.1元，每股資本性支出為1元，每股折舊為0.6元。預期該公司在今后5年內將高速增長，每股收益的增長率為30%，資本性支出、折舊和營運資本以相同比例增長，收益留存比率為100%,B值為1.3，國庫券利率為5%。2010年營運資本為收入的20%，負債比率保持為60%。5年后公司進入穩定增長期，預期增長率為6%,即每股收益和營運資本按6％的速度增長，資本性支出可以由折舊來補償，B值為1該公司發行在外的普通股共3000萬股。市場平均風險報酬率為5%。估計該公司的股權價值。
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Q
某公司負債比率為20%，當前銷售收入為13.6億元，凈收益為3.3億，資本性支出為1.1億元，折舊為0.7億元，運營資本占銷售收入的比重為20%，稅率為40%。預期今后5年內將以10%的速度高速增長，假定折舊、資本性支出和營運資本以相同比例增長，公司股權β值1.3。5年后公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為6%，公司β值為1.2，資本性支出和折舊相抵銷，經營收入增長率為6%，運營資本占經營收入20%。市場平均收益率為12.5%，無風險報酬率為7.5%。用兩階段模型計算公司股權價值。
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Q
某公司負債比率為20%，當前銷售收入為13.6億元，凈收益為3.3億，資本性支出為1.1億元，折舊為0.7億元，運營資本占銷售收入的比重為20%，稅率為40%。預期今后5年內將以10%的速度高速增長，假定折舊、資本性支出和營運資本以相同比例增長，公司股權β值1.3。5年后公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為6%，公司β值為1.2，資本性支出和折舊相抵銷，經營收入增長率為6%，運營資本占經營收入20%。市場平均收益率為12.5%，無風險報酬率為7.5%。用兩階段模型計算公司股權價值。
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粵公網安備 44030002003870號
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解:(1)估計公司高速成長期股權現金流量 股權自由現金流量=凈收益-(1-負債比率)×增量資本性支出-(1-負債比率)×營運資本增量 FCF2011=3.1×(1+30%)-(1-0.6)×(1+30%)×(1-60%)-[12.4×20%×(1+30%)-12.4×20%]×(1-60%)=3.52(元) FCF2012=4.03×(1+30%)-0.21×(1+30%)-0.30×(1+30%)=5.24-0.27-0.39=4.58元 FCF2013=5.24×(1+30%)-0.27×(1+30%)-0.39×(1+30%)=6.81-0.35-0.50=5.96元 FCF2014=6.81×(1+30%)-0.35×(1+30%)-0.50×(1+30%)=8.85-0.46-0.65=7.74元 FCF2015=8.85×(1+30%)-0.46×(1+30%)-0.65×(1+30%)=11.51-0.60-0.85=10.06元 (2)估計公司高速成長期的股權資本成本:R=7.5%+1.3×5%=14% (3)計算高速成長期股權自由現金流的現值: FCFPV=3.52x0.877+4.58x0.769+5.96x0.6750+7.74x0.592+10.06x0.519=20.43(元) (4)估計第6年的股權自由現金流量: FCF2016=11.51×(1+6%)-0.85x(1+6%)=12.2-0.90=11.30元 (5)計算公司穩定增長期的股權資本成本:Rn=7.5%+1×5%=12.5% (6)計算公司穩定增長期的股權自由現金流量現值 FCFPV=11.30/[(12.5%-6%)×(1+14%)5] =90.29(元) (7)計算公司股權自由現金流量的現值 V0 =(20.43+90.29)×3000=332160(萬元)