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同學，你好。 (1)計算每股收益無差別點的銷售額： ①公司原來資產負債率＝1-1/2＝50% ②公司原有負債＝1 000×50%＝500(萬元) ③公司原有股票＝(1 000-500)/16＝31.25(萬股) ④融資后的變動成本率＝(1-40%)×75%＝45% ⑤融資后的固定成本＝200%2B30＝230(萬元) ⑥設每股收益無差別點的銷售額為S，則： [S×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30) ＝[S×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25 解得：S＝642.73(萬元) 此時每股收益＝[642.73×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝0.80(元) (2)兩種籌資方式在每股收益無差別點條件下的經營杠桿、財務杠桿和總杠桿：在全部發行普通股時： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%]＝1.68 ③DTL＝2.86×1.68＝4.80 按面值發行公司債券后： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]＝3.29 ③DTL＝2.86×3.29＝9.41 上述兩種籌資方式在每股收益無差別點時，由于銷售收入、價格、變動成本和固定成本等影響經營風險的因素沒有變動，故經營杠桿相同；按面值發行債券使公司的負債增加，使財務風險加大，企業總風險也就隨之增大，故財務杠桿增大，由1.68上升到3.29，總杠桿由4.80上升到9.41。 (3)在銷售額達到800萬元時，計算每股收益和總杠桿：在全部發行普通股方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝1.75(元) ②DTL＝DOL×DFL ＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I)] ＝(S-VC)/(EBIT-I] ＝800×55%/(800×55%-230-500×10%)＝2.75 按面值發行公司債券方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25＝2.66(元) ②DTL＝DOL×DFL＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I]＝(S-VC)/ (EBIT-I)＝800×55%/(800×55%-230-500×10%-300×12%)＝3.55 由以上計算結果可得：全部發行普通股方式可使每股收益由0.8元提高到1.75元，總杠桿由4.80下降到2.75；按面值發行公司債券方式下每股收益由0.8元提高到2.66元，總杠桿由 9.41下降到3.55，按面值發行公司債券方式下每股收益提高的幅度和總杠桿下降的幅度均比全部發行普通股方式大，因此應以發行公司債券的方式來籌集。

2021-03-14

快賬用戶5671 追問 2022-04-12 21:38

那意思就是我的息稅前利潤變動率算錯了吧？

快賬用戶5671 追問 2022-04-12 21:40

想請問一下老師，息稅前利潤是否是利潤總額加利息費用，就是息稅前利潤變動率是否為。本期減上期除以上期？

齊紅老師解答 2022-04-12 21:50

息稅前利潤是否是利潤總額加利息費用，就是息稅前利潤變動率是否為。本期減上期除以上期

快賬用戶5671 追問 2022-04-12 21:55

老師意思就是，無論算出來是正或是負，都直接給他加上負號是嗎？

那這個意思是否我就可以直接理解為杠桿系數取絕對值，是嗎？

快賬用戶5671 追問 2022-04-12 22:07

老師為什么每股收益變動率為負數，息稅前變動率就要是負數呀？

息稅前變動率為負數就沒有意義了吧？就說明這個項目就不可以投呀。

快賬用戶5671 追問 2022-04-12 22:08

不好意思，實在是沒有明白老師說的是什么意思？麻煩老師能不能詳細一點和把原因解答一下？

齊紅老師解答 2022-04-13 06:48

具體哪里不明白呢?你說的老師也不太明白哦

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:18

就是為什么每股收益變動率算出來為負，就要把息稅前利潤變動率也改成負

齊紅老師解答 2022-04-13 09:20

不是變為，兩者是同向的哦

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:20

但是算出來就是一個負一個正，這為啥就是同向的呢？

齊紅老師解答 2022-04-13 09:34

算的沒有問題嘛？可以在確認一下哦

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:38

麻煩老師您幫忙看看

齊紅老師解答 2022-04-13 09:45

利息是不是變動很大呢?

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:47

是的，從千萬上升到億，我確定數字沒錯，剛剛又去核對了一遍

齊紅老師解答 2022-04-13 09:55

那就對了，利息變動的大兩者確實會不同向，但一般不存在

利息為什么變動這么大呢?

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:56

我也不知道啊，那利息變動大和什么有關，這個就是重慶百貨公司的實際年報

齊紅老師解答 2022-04-13 09:57

利息變動大肯定是有原因的哦

快賬用戶5671 追問 2022-04-13 09:58

什么原因呢？主要考慮和觀察哪幾個會計科目，還有就是可是變動大這個事實就已經存在了，那每股收益變動率不取絕對值，算出來的杠桿系數就還是負數呀

齊紅老師解答 2022-04-13 10:20

由于財務杠桿系數=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息-基期融資租賃租金)，這個是財務杠桿的計算公式，不是定義公式，這樣看是不可能為負數的，除非利息大于息稅前利潤

齊紅老師解答 2022-04-13 18:34

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