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演示賬套

、在企業的資本結構決策過程中，杠桿的運用至關重要。但已有一些研究發現，與西方上市公司相反，我國上市公司普遍偏好股權融資行為，表現在融資首選配股或增發；如果不能如愿，則改為具有延遲股權融資特性的可轉換債券，設置寬松的轉換條款，促使投資者轉換，從而獲得股權資本；不得已才是債務，而且首選短期貸款，長期貸款位居最后，這種偏好表現在資本結構上就是企業采用了較低的財務杠桿。例如燕京啤酒公司自上市以來，一直保持低負債率，而選擇連續發行股票；五糧液公司首選使用留存收益而盡量減少銀行借款等。試分析燕京啤酒和五糧液為什么選擇保守的財務行為？企業采取這樣的財務保守行為帶來的利弊？以及基于此你認為不同公司在確定公司最優資本結構時該如何考慮？

2022-12-12 15:43

齊紅老師

職稱：注冊會計師；財稅講師

免費咨詢老師（3分鐘內極速解答）

2022-12-12 18:21

尊敬的學員您好！可以參考一下。首先，符合企業的永續經營戰略和持續投資決策。企業在進行資本結構決策的時候，往往要充分考慮高財務杠桿可能帶來的風險，考慮如何使企業在后續競爭中能夠占有競爭優勢，有力抵御各種突發事件的影響，實現永續經營。在一個充分競爭的產業中，高財務杠桿容易導致企業后續投資能力不足，而且容易使企業在產品價格戰或者銷競中的財務承受能力不足，被迫削減資本投資甚至退出。財務杠桿高對于企業后續投資能力和價格戰的財務承受力具有顯著的負面影響。競爭過程中，僅僅經營效率高并不能夠保證企業生存，只有兼備經營效率高和充足財務資源的企業才能夠長期生存。因此，在考慮到產品市場競爭后，融資選擇次序受到了懷疑。增長機會多的企業，例如高成長階段的高科技企業，以及競爭激烈、經營現金流和利潤急劇下降的企業，采用保守的財務政策是合理的商業選擇。財務保守廠商往往是一些現金充裕的企業，它們往往具有更大的財務靈活性和持續融資能力，能夠更好地抵御各種突發事件，捕捉未來有價值的投資機會，具有較大的抵抗風險的能力。其次，有利于企業創新戰略的順利實施。創新是現代競爭條件下廠商的靈魂。企業的創新投資總是面臨著較高的風險，公司一般不傾向于以負債來支持創新投資，而更多地是依靠內部資金；此外，對負債利息的償付需要一組穩定的現金收益流來支持，這是多數創新投資項目所不具備的。所以，企業或是不能或是不愿意以負債來支持創新投資。最后，資本結構相對保守的企業，其負債率較低，還本付息的壓力不大，因此更有能力投資創新項目，利于企業保持長期競爭力。